Китайский гигант CMGE теряет миллиарды: стратегия выживания и будущее франшизы «Меч Сяньцзяня»

Китайский игровой издатель China Mobile Games (CMGE) опубликовал финансовые результаты за первое полугодие 2026 года, которые вызвали неоднозначную реакцию рынка. Выручка компании сократилась на 53,46% до 355 миллионов юаней, однако чистый убыток уменьшился на 86% — с 639 миллионов до 90 миллионов юаней. Такая динамика объясняется не ростом доходов, а радикальным сокращением расходов: продажи и маркетинг упали на 91,8%, R&D — на 75,5%, административные расходы — на 58,1%. Это не просто «оптимизация», а отчаянная попытка выжить после двух лет катастрофических убытков, составивших в сумме 3,5 миллиарда юаней — в пять раз больше текущей рыночной капитализации компании (около 600 миллионов гонконгских долларов).

Ключевые моменты

• Финансовый кризис и сокращение убытков: В 2024 году убыток составил 2,078 млрд юаней, в 2025 году — 1,477 млрд. Основной причиной стал провал флагманской игры «Мир Сяньцзяня» (Xianjian World), запущенной в феврале 2025 года. За несколько месяцев iOS-версия принесла лишь около 250 тысяч долларов дохода — ничтожная сумма для проекта с трехлетним циклом разработки и огромными инвестициями.

• Провал «Мира Сяньцзяня»: Игра получила негативные отзывы из-за большого объема, плохой оптимизации для мобильных устройств, слабой графики, отсутствия обучающих уровней и несбалансированной монетизации. Это привело к низкой конверсии платящих пользователей и обрушению репутации.

• Дополнительные потери: В 2025 году CMGE списала авансовые платежи на сумму 610 миллионов юаней по 30 контрактам, а также зафиксировала убыток в 336 миллионов юаней из-за падения стоимости инвестиций. Генеральный директор студии Mantianxing, отвечавшей за «Мир Сяньцзяня», был задержан полицией.

• Радикальное сокращение персонала: Число сотрудников сократилось с 710 (конец 2024 года) до 260 (конец 2025 года) — на 63%. Расходы на разработку упали с 244 до 136 миллионов юаней. Компания отказалась от крупных проектов, объявив новую стратегию: «малые затраты на тесты, масштабное продвижение, быстрые итерации».

• Текущий бизнес-портфель: В первом полугодии 2026 года доходы от издательской деятельности составили 281 млн юаней, от разработки — 52 млн, от лицензирования IP — 23 млн, а зарубежные доходы — 78 млн. Компания планирует запустить 19 новых игр во втором полугодии, включая «Код: Чжэтянь», «Код: Тяньцюн», «Уся Боевые Искусства», «Monster Loop: Перерождение Зверя» и «Карманное Завоевание».

• Снижение пользовательской базы: Месячная аудитория упала с 14,71 млн до 11,94 млн, платящие пользователи — с 1,01 млн до 0,8 млн, новые регистрации — с 74,53 млн до 69,81 млн. Это тревожный сигнал, несмотря на силу бренда «Сяньцзянь».

Глубокий анализ

Стратегия CMGE — это классический пример «сжатия ради выживания». Компания, которая когда-то имела годовой доход около 2 миллиардов юаней, сейчас оценивается всего в 600 миллионов гонконгских долларов. Рынок явно разочарован. Сокращение расходов позволило уменьшить убытки, но не создало основу для роста. Выручка упала вдвое, валовая маржа снизилась с 33,9% до 19,1%, а доходы от издательской деятельности сократились с 1,665 млрд юаней в 2024 году до 1,161 млрд в 2025-м. Экономия — это не стратегия, а тактика отсрочки.

Однако есть и позитивные моменты. Зарубежный бизнес демонстрирует рост: в 2025 году доходы выросли на 31,6% до 358 миллионов юаней, а в первом полугодии 2026 года составили 22% от общей выручки. Это направление может стать точкой опоры, но пока его масштаб недостаточен.

Ключевой актив — франшиза «Меч Сяньцзяня» (The Legend of Sword and Fairy). В 2025 году ей исполнилось 30 лет. Анимационный сериал «Сяньцзянь III» на Tencent Video собрал более миллиона предварительных просмотров, а трейлер ремейка «Сяньцзянь IV» набрал 2,4 миллиона просмотров за сутки на Bilibili. Ремейк получил лицензию в июне 2026 года и выйдет в первой половине 2027-го. Доходы от игр по IP в 2025 году составили 991 миллион юаней, а от лицензирования — 113 миллионов. Компания развивает «вселенную Сяньцзяня»: игры, кино, анимация, литература, мерчандайз (например, золотые украшения с ювелирным брендом Lao Feng Xiang).

Но сможет ли один IP поддерживать публичную компанию? Пользовательская база сокращается, а конкуренция в игровой индустрии Китая жестокая. Рынок не дает времени на медленную трансформацию. Акции торгуются по 0,195 гонконгских доллара, что отражает недоверие инвесторов.

CMGE переходит от роли «игрока в казино» к роли «мелкого лавочника»: осторожные ставки, быстрые проверки, отказ от неудачных проектов. Это болезненно, но необходимо. Вопрос в том, хватит ли ресурсов (на конец 2025 года наличные составляли всего 102 и 91 миллион юаней) и времени, чтобы найти новую «золотую жилу». 19 запланированных игр станут настоящим тестом. Если хотя бы одна станет хитом, компания сможет восстановить доверие. В противном случае — дальнейшее падение неизбежно.

Часто задаваемые вопросы

Почему CMGE так резко сократила расходы?

Из-за огромных убытков за 2024-2025 годы (3,5 млрд юаней) и ограниченных денежных резервов (около 200 млн юаней на конец 2025 года). Компания была вынуждена урезать все статьи расходов, чтобы избежать банкротства.

Что случилось с игрой «Мир Сяньцзяня»?

Игра провалилась: низкие доходы (всего 250 тыс. долларов на iOS), негативные отзывы игроков и плохая монетизация. Ответственный за проект топ-менеджер был арестован, а сама игра не оправдала ожиданий.

Какие перспективы у CMGE?

Компания делает ставку на IP «Сяньцзянь» (ремейк, анимация, мерчандайз), зарубежную экспансию и запуск 19 новых игр во втором полугодии 2026 года. Успех будет зависеть от того, сможет ли хотя бы одна игра стать хитом.

Источник URL: https://mp.weixin.qq.com/s/2a2WwEZz_FRN8YZOWo34KQ

Источник URL: https://mp.weixin.qq.com/s/2a2WwEZz_FRN8YZOWo34KQ