알리바바 클라우드, AI로 30% 성장…AWS와의 격차는 여전

알리바바 그룹의 2026 회계연도 중간 보고서에서 클라우드 사업이 다시 한 번 주목받고 있습니다. AI 관련 수요가 본격적으로 매출에 반영되며 클라우드 부문이 30%라는 높은 성장률을 기록했기 때문입니다. 하지만 이와 동시에 AWS와의 수익성 격차, 그리고 대규모 자본 지출로 인한 현금흐름 압박이라는 과제도 드러났습니다. 이번 글에서는 알리바바 클라우드의 성장을 이끈 요인, AWS와의 비교, 그리고 향후 전망을 자세히 살펴보겠습니다.

핵심 내용

• 클라우드 부문 매출 30% 성장: 2026 회계연도 상반기(2025년 4월~9월) 동안 알리바바 클라우드(Cloud Intelligence Group)의 매출은 732억 2200만 위안(약 14조 원)으로 전년 동기 대비 30% 증가했습니다. 이는 AI 관련 제품 채택 확대가 주요 동력으로 작용했습니다.

• 조정 EBITA 마진 9.0%: 같은 기간 조정 EBITA(이자·세금·감가상각 전 이익)는 65억 5800만 위안으로 31% 늘었고, 마진율은 약 9.0%로 전년(8.9%)과 비슷한 수준을 유지했습니다. 수익성이 개선되기보다는 성장에 집중한 것으로 보입니다.

• 외부 고객 수요 증가: 알리바바는 그룹 내부 거래를 제외한 클라우드 매출이 28% 성장했다고 밝혔습니다. 이는 내부 수요뿐 아니라 외부 기업들의 퍼블릭 클라우드 채택이 늘어나고 있음을 시사합니다.

• AWS와의 수익성 격차: 아마존의 AWS는 2026년 상반기 매출 798억 1900만 달러(약 110조 원), 영업이익률 38.6%를 기록했습니다. 알리바바 클라우드의 9%와 비교하면 여전히 큰 차이가 있습니다. 다만 회계 기준과 사업 구조가 달라 단순 비교는 어렵습니다.

• 대규모 자본 지출로 현금흐름 악화: 알리바바 그룹의 상반기 자본 지출은 701억 7700만 위안으로 전년(295억 8500만 위안)의 두 배 이상 급증했습니다. 이로 인해 자유 현금흐름이 -406억 5500만 위안으로 적자로 전환됐습니다.

• AI 인프라 투자 확대: 회사는 자본 지출 증가의 주요 원인으로 클라우드 및 AI 인프라 투자를 꼽았습니다. 이는 장기적인 경쟁력 강화를 위한 선택으로 해석됩니다.

• 전자상거래 부문 수익성 하락: 같은 기간 중국 전자상거래 부문의 조정 EBITA가 47% 감소했습니다. 이는 즉시 배송(instant retail) 등 신사업 투자와 사용자 경험 개선 비용 때문입니다.

• 제품 포트폴리오의 중요성: 단순 컴퓨팅 파워 판매를 넘어 데이터베이스, 데이터 플랫폼, AI 모델 및 에이전트 도구 등 소프트웨어 계층의 매출 기여도가 중요해지고 있습니다. 이번 보고서에서는 해당 부문의 세부 실적이 공개되지 않아 아쉬움이 남습니다.

심층 분석

알리바바 클라우드의 30% 성장률은 AI가 실제 매출로 이어지고 있음을 보여주는 긍정적인 신호입니다. 특히 그룹 내부 수요가 아닌 외부 고객의 퍼블릭 클라우드 채택이 늘어난 점은 시장에서의 경쟁력 강화를 의미합니다. 그러나 수익성 측면에서 AWS와의 격차는 여전히 큽니다. AWS의 영업이익률이 약 39%인 반면, 알리바바 클라우드는 9%에 불과합니다. 이는 중국 시장의 특성, 즉 낮은 가격 경쟁과 기업들의 클라우드 전환 속도가 더딘 점, 그리고 커스터마이제이션 요구가 많은 점 등이 복합적으로 작용한 결과로 보입니다.

또한, 알리바바 그룹의 대규모 자본 지출은 단기적인 현금흐름 압박을 초래했습니다. 하지만 AI 인프라 투자는 미래 성장을 위한 필수적인 선택입니다. 문제는 전자상거래 부문의 수익성 하락과 동시에 투자가 이루어지고 있다는 점입니다. 즉시 배송 사업은 아직 수익 모델이 검증되지 않았기 때문에, 두 전선에서 동시에 투자하는 것이 자유 현금흐름 회복을 지연시킬 수 있습니다.

향후 알리바바 클라우드가 진정한 '제2의 도약'을 이루기 위해서는 단순한 매출 성장을 넘어 수익성 개선과 자본 효율성 증대가 필요합니다. 특히 AI 모델(큐원)과 데이터 플랫폼 등 고부가가치 소프트웨어 서비스의 매출 비중을 높이는 것이 중요합니다. 또한, 글로벌 시장에서의 확장 전략도 AWS와의 격차를 줄이는 데 핵심적인 역할을 할 것입니다. 중국 내수 시장의 한계를 극복하고 해외 고객을 확보하는 것이 관건입니다.

자주 묻는 질문

Q1. 알리바바 클라우드의 30% 성장이 지속 가능한가요?

AI 수요는 아직 초기 단계이며, 중국 정부의 디지털 전환 정책과 맞물려 성장세가 이어질 가능성이 높습니다. 다만, 경쟁 심화와 가격 압박으로 인해 성장률이 점차 둔화될 수 있습니다.

Q2. AWS와의 수익성 격차를 줄이려면 어떻게 해야 하나요?

고부가가치 소프트웨어 서비스(데이터베이스, AI 플랫폼 등)의 판매를 확대하고, 글로벌 시장에서의 점유율을 높이는 것이 중요합니다. 또한, 인프라 효율성을 개선해 고정 비용을 분산시키는 노력이 필요합니다.

Q3. 알리바바의 자본 지출 증가가 주가에 어떤 영향을 미칠까요?

단기적으로는 현금흐름 악화로 인해 부정적인 영향을 줄 수 있지만, 장기적으로 AI 인프라 투자가 미래 성장 동력이 된다면 긍정적인 요인으로 작용할 수 있습니다. 투자자들은 향후 수익성 개선 여부를 주의 깊게 지켜봐야 합니다.

참고 URL: https://mp.weixin.qq.com/s/LS7xUn6-6xQ2DKWcR_yA8w