Or en chute libre : la Fed durcit le ton à Jackson Hole

Le 28 août, le discours tant attendu de Kevin Warsh, président de la Fed, lors du symposium annuel de Jackson Hole, a provoqué une onde de choc sur les marchés. Alors que les investisseurs espéraient des indications claires sur la trajectoire des taux, Warsh a adopté un ton nettement plus restrictif que prévu, évoquant une inflation « encore trop élevée » et laissant planer la menace d'une nouvelle hausse des taux dès septembre. Cette annonce a immédiatement fait plonger l'or, qui a enregistré sa plus forte chute en deux mois. Décryptage d'un retournement de tendance qui interroge la solidité du marché haussier de l'or.

Points clés

• Un discours hawkish inattendu : Kevin Warsh a clairement indiqué que la Fed n'avait pas fini de lutter contre l'inflation, déclarant que si les prix ne ralentissaient pas « clairement et assez rapidement » vers l'objectif de 2 %, la banque centrale « aurait du travail à faire ». Cette déclaration a été interprétée comme un signal fort en faveur d'une hausse des taux en septembre.
• Chute brutale de l'or : L'or spot a chuté de 2,95 % pour clôturer à 4 453,67 $ l'once, après avoir touché un plus bas de 4 444,80 $, mettant fin à trois semaines consécutives de hausse. Les contrats à terme COMEX ont également dégringolé de 3,43 % à 4 504,10 $, passant sous le seuil symbolique des 4 500 $.
• Réaction des marchés obligataires et du dollar : Le rendement du Trésor à 2 ans a bondi de 10 points de base à 4,3 %, tandis que le dollar américain a grimpé à son plus haut niveau depuis le 14 août. Les probabilités d'une hausse des taux en septembre, selon l'outil FedWatch du CME, sont passées à environ 57 %.
• Des données économiques préoccupantes : L'indice PCE de juillet, publié la veille du discours, a montré une inflation de 3,7 % sur un an, légèrement supérieure aux attentes (3,6 %), renforçant l'argument des faucons de la Fed.
• Prise de bénéfices après une hausse spectaculaire : L'or avait grimpé d'environ 13 % en trois semaines, porté par des achats spéculatifs et des rachats de positions vendeuses. Le discours de Warsh a servi de déclencheur à une correction technique attendue.
• Impact sur l'argent : L'argent a subi une chute encore plus marquée que l'or, perdant le seuil de 70 $ et le support clé de 67,69 $, en raison de sa double nature de métal précieux et industriel.
• Réactions des banques et analystes : Plusieurs institutions, dont UBS et Goldman Sachs, maintiennent leurs objectifs de prix pour l'or à 4 600 $ et 4 900 $ respectivement d'ici fin 2026, malgré la volatilité à court terme.

Analyse approfondie

Ce discours de Kevin Warsh marque un tournant dans la communication de la Fed. Après des mois de messages ambigus, le président a clairement réaffirmé que l'inflation reste le principal ennemi et que la hausse des taux est toujours un outil privilégié. Cette position contraste avec les attentes du marché, qui tablait sur une pause prolongée. La réaction de l'or, qui a effacé une partie de ses gains récents, montre que les investisseurs sont désormais sensibles au scénario d'une Fed plus agressive.

L'analyse de CICC souligne que même une hausse des taux ne serait pas nécessairement négative pour les actions si elle reflète une économie robuste. Cependant, pour l'or, la hausse des taux réels augmente le coût d'opportunité de détention de métaux non productifs de revenus, ce qui pèse sur les prix. La question est de savoir si cette correction est temporaire ou le début d'une tendance baissière plus profonde.

À plus long terme, les facteurs structurels soutenant l'or restent intacts : l'endettement mondial croissant, la dédollarisation progressive et les risques géopolitiques. La récente faiblesse du dollar et les achats des banques centrales devraient continuer à soutenir le métal jaune. Toutefois, à court terme, la volatilité pourrait persister, les marchés digérant les signaux de la Fed.

Le prochain rendez-vous crucial est la réunion de la Fed des 15 et 16 septembre. Les données sur l'emploi et l'inflation d'août seront déterminantes. Si l'inflation ralentit plus que prévu, la Fed pourrait surprendre en maintenant ses taux, ce qui relancerait l'or. En revanche, une inflation tenace renforcerait les attentes de hausse et maintiendrait la pression baissière sur les métaux précieux.

FAQ

Q : Pourquoi l'or a-t-il autant chuté après le discours de Warsh ?
R : Le discours a été perçu comme plus hawkish que prévu, augmentant les probabilités d'une hausse des taux en septembre. Cela a renforcé le dollar et les rendements obligataires, ce qui rend l'or moins attractif en tant que placement sûr.

Q : Faut-il considérer cette baisse comme une opportunité d'achat ?
R : Selon UBS et Goldman Sachs, oui. Ils maintiennent leurs objectifs de prix élevés pour fin 2026, estimant que les facteurs structurels (dette, dédollarisation) soutiennent l'or à moyen terme. Une correction pourrait donc être une occasion d'entrer sur le marché.

Q : Quels sont les niveaux techniques à surveiller pour l'or ?
R : Le seuil de 4 458 $ est un niveau de support clé. S'il casse, le prochain support se situe autour de 4 320 $. Les investisseurs surveilleront également la réaction aux prochaines données économiques américaines.

Source: https://www.163.com/dy/article/L5KBOHD70519DDQ2.html