Li-Ning : bénéfice net en hausse de 4,5 % au premier semestre, stratégie prudente pour la fin d'année

Le géant chinois du sport Li-Ning a dévoilé ses résultats semestriels le 20 août 2026. Si le bénéfice net affiche une croissance de 4,5 %, l'entreprise fait face à un ralentissement de la demande et a décidé de revoir ses objectifs annuels à la baisse. Cette annonce intervient dans un contexte de concurrence accrue et de consommation atone en Chine, où les marques de sport doivent naviguer entre pressions sur les prix et coûts marketing en hausse. Décryptage d'une stratégie qui se veut désormais plus prudente.

Points clés

• Chiffre d'affaires en légère hausse : Li-Ning a enregistré un chiffre d'affaires de 15,235 milliards de yuans au premier semestre, en hausse de 2,8 % sur un an. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires a progressé de 4,5 % à 1,816 milliard de yuans, tandis que la marge brute s'est améliorée de 0,9 point à 50,9 %.

• Signes de faiblesse de la demande : Malgré ces chiffres positifs, la demande en magasin montre des signes de ralentissement. Les remises en magasin se sont creusées d'environ 3,5 points par rapport à l'année précédente, et les coûts de stock ont augmenté de 10 %, un rythme bien supérieur à celui des revenus.

• Bénéfice net soutenu par la fiscalité : La croissance du bénéfice net ne provient pas principalement de l'exploitation. En effet, le bénéfice d'exploitation n'a que très légèrement progressé, passant de 2,438 milliards à 2,452 milliards de yuans. La baisse de la charge fiscale, avec un taux effectif passant de 33,3 % à 25,8 %, a été le principal moteur de la hausse du bénéfice net.

• Hausse des dépenses marketing : Les dépenses de publicité et de marketing ont augmenté de 377 millions de yuans, principalement en raison du sponsoring des Jeux Olympiques et des contrats avec des athlètes. La collaboration avec Stephen Curry, annoncée en juin, commencera à peser sur les comptes au second semestre, ce qui pourrait encore accroître le ratio des dépenses marketing.

• Flux de trésorerie en forte baisse : Le flux de trésorerie opérationnel a chuté de 60,4 % à 954 millions de yuans, en raison de l'augmentation des dépenses et des paiements anticipés liés à l'accord avec Curry. La trésorerie nette reste néanmoins solide à 19,391 milliards de yuans.

• Performance contrastée par catégorie : Le chiffre d'affaires des vêtements a bondi de 12 %, représentant 38 % du total, tandis que celui des chaussures n'a progressé que de 1 % (54 % du total). Les équipements et accessoires ont chuté de 18 %. La faiblesse des chaussures est attribuée à la faiblesse de la consommation, aux remises plus importantes, à une base de comparaison élevée et aux conditions météorologiques extrêmes.

• Pression sur le canal physique : Le trafic en magasin a diminué de plusieurs points, et les remises se sont creusées. Le canal de gros a vu ses revenus augmenter de seulement 1,2 %, tandis que le canal direct a progressé de 4,2 %. Li-Ning a fermé 106 magasins au cours du semestre pour optimiser son réseau.

Stratégie prudente pour la fin d'année : Face à ces défis, Li-Ning a ajusté ses objectifs annuels, visant désormais une croissance à un chiffre faible pour les revenus et une marge nette à un chiffre moyen-élevé. L'entreprise privilégie le contrôle des risques et la santé des distributeurs plutôt que la croissance à tout prix.

Analyse approfondie

Li-Ning traverse une phase charnière. Le ralentissement de la demande en Chine, conjugué à une concurrence féroce de marques comme Anta ou Xtep, mais aussi des géants internationaux comme Nike et Adidas, oblige l'entreprise à revoir ses priorités. La hausse des dépenses marketing, notamment pour les JO et le partenariat avec Stephen Curry, est un pari risqué : elle n'a pas encore généré de ventes supplémentaires significatives, comme le montre la stagnation du bénéfice d'exploitation. Par ailleurs, la baisse de la charge fiscale est un élément exceptionnel qui ne se reproduira pas nécessairement, ce qui signifie que la croissance future devra venir de l'exploitation.

L'augmentation des stocks est un signal d'alarme. Avec un ratio stock/revenus en hausse, Li-Ning devra gérer ses niveaux de stock avec prudence, notamment en utilisant sa chaîne d'approvisionnement flexible et des outils numériques. La décision de fermer des magasins peu performants est judicieuse, mais elle pourrait peser sur le chiffre d'affaires à court terme.

À plus long terme, Li-Ning mise sur l'innovation produit et le renforcement de sa marque. Le partenariat avec Curry vise à conquérir le marché mondial du basketball, mais il faudra du temps pour en voir les fruits. En attendant, l'entreprise devra trouver un équilibre entre investissements de marque et rentabilité. Le second semestre sera crucial pour évaluer si la stratégie prudente porte ses fruits et si la demande se redresse.

Questions fréquentes

Q1 : Pourquoi le bénéfice net de Li-Ning a-t-il augmenté alors que l'exploitation stagne ?

La principale raison est la baisse de la charge fiscale. Le taux d'imposition effectif est passé de 33,3 % à 25,8 %, ce qui a réduit les impôts de 238 millions de yuans et a ainsi soutenu le bénéfice net. Sans cet effet, le bénéfice net aurait été en baisse.

Q2 : Quel est l'impact du partenariat avec Stephen Curry sur les finances de Li-Ning ?

Le partenariat avec Curry, annoncé en juin, a entraîné des paiements anticipés et des coûts qui se refléteront principalement au second semestre. Cela augmentera les dépenses marketing, mais pourrait aussi stimuler les ventes de chaussures de basketball à moyen terme, si la collaboration est bien exploitée.

Q3 : Quelles sont les perspectives pour le second semestre ?

Li-Ning a revu ses objectifs à la baisse, anticipant une croissance à un chiffre faible des revenus. L'entreprise va se concentrer sur le contrôle des stocks et la santé de ses distributeurs. Le succès dépendra de la capacité de l'entreprise à convertir ses investissements marketing en ventes réelles dans un environnement de consommation difficile.

Source: https://www.163.com/money/article/L4SKPN0100258105.html