Alibaba Cloud acelera con IA: +30% de ingresos, pero aún lejos de AWS

La inteligencia artificial ha dejado de ser una promesa para convertirse en el motor real de crecimiento de Alibaba Cloud. En el primer semestre del año fiscal 2026 (abril-septiembre de 2025), la división cloud del gigante chino registró ingresos por 73.222 millones de yuanes, un 30% más que el año anterior, y su EBITA ajustado creció un 31%, hasta los 6.558 millones. Son cifras que devuelven el optimismo a un negocio que había perdido fuelle en los últimos años. Pero, como suele ocurrir en el mundo de la nube, la velocidad no lo es todo: la rentabilidad y la gestión del capital son las verdaderas pruebas de fuego. Mientras AWS presume de márgenes cercanos al 39%, Alibaba Cloud se queda en un modesto 9%. ¿Qué separa realmente a la nube china de la estadounidense? Lo analizamos en profundidad.

Puntos clave: lo que dicen los números

• Crecimiento del 30% en ingresos, impulsado por IA: En el primer semestre del año fiscal 2026, Alibaba Cloud generó 73.222 millones de yuanes (unos 10.300 millones de dólares), un 30% más interanual. La compañía destaca que, excluyendo los ingresos de entidades consolidadas, el crecimiento fue del 28%, liderado por la demanda de productos de nube pública y la adopción de servicios relacionados con IA. Esto confirma que la IA no es solo una narrativa, sino que ya se refleja en la facturación.

• Margen EBITA ajustado estable en torno al 9%: El EBITA ajustado de la división cloud alcanzó los 6.558 millones de yuanes, un 31% más, lo que arroja un margen del 9,0%, prácticamente igual al 8,9% del año anterior. Es decir, la expansión no ha erosionado la rentabilidad, pero tampoco la ha mejorado de forma significativa. La pregunta es si la IA podrá, en el futuro, elevar este margen de manera sostenida.

• Comparación con AWS: 9% frente a 39%: AWS, el líder mundial, reportó en el primer semestre de 2026 ventas netas por 79.819 millones de dólares (un 33% más) y un margen operativo del 38,6%. Aunque las métricas no son directamente comparables (Alibaba usa EBITA ajustado no GAAP, AWS usa GAAP), la brecha es enorme y refleja diferencias estructurales profundas.

• Infraestructura pesada, rentabilidad limitada: La depreciación y los costos de arrendamiento operativo de Alibaba Cloud ascendieron a 11.877 millones de yuanes, equivalentes al 16,2% de los ingresos cloud. Este dato sugiere que la utilización de los servidores y la capacidad de fijar precios son inferiores a las de AWS, lo que lastra la rentabilidad.

• El flujo de caja libre se vuelve negativo: El grupo Alibaba registró un flujo de caja libre de -40.655 millones de yuanes en el semestre, frente a los +31.107 millones del año anterior. La causa: un aumento del gasto de capital hasta los 70.177 millones (frente a 29.585 millones) para infraestructura cloud y comercio minorista instantáneo.

• La deuda pendiente: productos de software de alto valor: La verdadera prueba para Alibaba Cloud no es cuántos GPU vende, sino si sus clientes adoptan y retienen servicios como la base de datos, la plataforma de datos, los modelos Qwen (千问) y las herramientas de agentes. Estos productos de software tienen mayores márgenes y fidelizan al cliente.

Análisis en profundidad: ¿por qué la brecha con AWS es tan grande?

La diferencia de márgenes entre Alibaba Cloud y AWS no es un simple problema de tamaño, sino de modelo de negocio y madurez del mercado. En primer lugar, la eficiencia de la infraestructura es clave. La nube es un negocio de alto capital intensivo: servidores, centros de datos y redes se deprecian y entran en el costo. Si la utilización de esa capacidad es baja, los márgenes se resienten. En China, el mercado es más fragmentado y con una fuerte competencia de precios, lo que dificulta que Alibaba Cloud pueda subir tarifas o llenar sus máquinas con la misma eficiencia que AWS, que se beneficia de una escala global y de una base de clientes más diversificada.

En segundo lugar, el mix de productos es determinante. AWS genera una parte importante de sus ingresos con servicios de software de alto margen (bases de datos, análisis, machine learning, etc.), mientras que Alibaba Cloud aún depende en gran medida de la infraestructura básica (cómputo y almacenamiento), que es más comoditizada y está sujeta a guerras de precios. La buena noticia es que Alibaba tiene su propio ecosistema de IA con los modelos Qwen, que podrían convertirse en un diferenciador si logra que los clientes los usen de forma recurrente.

Por último, la estrategia de capital es un desafío. Mientras Alibaba invierte fuertemente en infraestructura cloud, también está gastando en comercio minorista instantáneo (como Taobao Flash Purchase), lo que presiona el flujo de caja. Aunque la inversión en IA es necesaria para no quedarse atrás, la compañía debe equilibrar sus prioridades. Si la IA no logra mejorar los márgenes y el flujo de caja sigue negativo, la historia de crecimiento podría tambalearse. En mi opinión, Alibaba debería priorizar la compra de más GPU y el desarrollo de software de alto valor, en lugar de dispersarse en negocios de bajo margen.

Preguntas frecuentes

¿Por qué Alibaba Cloud tiene un margen tan inferior al de AWS?

La principal razón es la diferencia en la eficiencia operativa y el mix de productos. AWS opera a escala global con una base de clientes enorme y diversificada, lo que le permite optimizar la utilización de sus centros de datos y ofrecer más servicios de software de alto margen. Alibaba Cloud, aunque es líder en China, enfrenta un mercado más competitivo y con menor disposición a pagar por servicios premium, lo que limita su rentabilidad.

¿Qué papel juega la IA en el futuro de Alibaba Cloud?

La IA es el principal motor de crecimiento actual, pero su impacto en los márgenes aún es incierto. Si Alibaba logra que los clientes adopten sus modelos Qwen y herramientas de desarrollo de agentes, podría aumentar la recurrencia de ingresos y mejorar la rentabilidad. Sin embargo, la competencia en IA es feroz y los precios de los tokens están cayendo, por lo que la diferenciación será clave.

¿Es sostenible el crecimiento del 30%?

El crecimiento actual está impulsado por la demanda acumulada de IA y la recuperación del gasto en nube en China. Si la economía china se estabiliza y las empresas siguen digitalizándose, es probable que el crecimiento se mantenga en el rango del 20-30% en el corto plazo. No obstante, la sostenibilidad dependerá de la capacidad de Alibaba para convertir la inversión en infraestructura en ingresos recurrentes y de su habilidad para competir con AWS y otros actores locales.

Fuente: https://mp.weixin.qq.com/s/LS7xUn6-6xQ2DKWcR_yA8w