Hong Hao: EE.UU. en una encrucijada histórica, China muestra una triple divergencia en forma de K

La economía global se encuentra en un momento de profundas transformaciones, y las voces de los expertos se vuelven más cruciales que nunca. En el Foro de Verano de Economistas de NetEase 2026, celebrado en Shenzhen, el renombrado economista Hong Hao, director de inversiones de Lianhua Asset Management, ofreció una visión lúcida y provocadora sobre el futuro de las dos mayores economías del mundo. Sus declaraciones no solo abordan la coyuntura actual, sino que también plantean escenarios que podrían redefinir el orden económico global. Este análisis profundiza en sus puntos clave, desde la encrucijada histórica de Estados Unidos hasta la triple divergencia en forma de K de China, ofreciendo una perspectiva única para inversores y analistas.

Puntos Clave

• Semiconductores y volatilidad extrema: Hong Hao advierte que, aunque el ciclo largo de la tecnología de semiconductores está lejos de terminar, empresas como SK Hynix y Samsung enfrentan una volatilidad de precios extrema. La baja valoración superficial de estas compañías ha atraído a inversores minoristas que utilizan un apalancamiento excesivo, lo que mantiene la inestabilidad en el mercado. El índice de volatilidad implícita de Corea del Sur, cercano a 100, sugiere movimientos diarios de ±6%, una señal de que la turbulencia continuará hasta que se elimine el exceso de apalancamiento.

• La paradoja de la economía estadounidense: A pesar de una inversión anual de 1.5 billones de dólares en IA, que debería impulsar el PIB en casi un 0.5%, la economía real muestra signos de debilidad, como la pérdida de empleos. Hong Hao señala una contradicción: la inversión en IA no se está traduciendo en ingresos y consumo para los hogares, lo que genera una desconexión entre los indicadores macro y la realidad del mercado laboral.

• Inflación y política monetaria: El economista critica la percepción del mercado de que el riesgo de inflación ha desaparecido. Señala que existen presiones tanto a la baja como al alza, incluyendo la posible escalada del conflicto en el Estrecho de Ormuz, que podría disparar los precios del petróleo. Además, el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años podría subir hasta el 7%, lo que aumentaría la preocupación por una crisis inflacionaria.

• Deuda y crisis fiscal en EE.UU.: Con una deuda de 40 billones de dólares y un gasto anual en intereses que supera al de defensa, seguridad social y salud combinados, Hong Hao advierte que Estados Unidos se acerca a un punto de inflexión histórico. Basándose en precedentes como el Reino Unido y Dinamarca, sugiere que cuando el gasto en intereses supera al militar, el poder nacional comienza a declinar. Este proceso, aunque no inmediato, podría ser observable en el transcurso de nuestras vidas.

• La triple divergencia en forma de K de China: Hong Hao identifica tres tipos de divergencia: entre tecnología y no tecnología, entre bienes raíces y otros sectores, y entre el tipo de cambio real y nominal. Mientras que el sector tecnológico prospera, el inmobiliario sigue en declive, y el crédito se aleja de la construcción para dirigirse a la innovación. El tipo de cambio real del yuan se ha depreciado, convirtiéndolo en una de las monedas más subvaluadas del mundo, lo que abarata las exportaciones y encarece las importaciones.

El papel de la IA y la AGI: Hong Hao especula que si la IA alcanza el nivel de AGI (Inteligencia General Artificial), podría convertirse en una herramienta de igualación, eliminando las diferencias en la división internacional del trabajo. Esto resolvería muchos problemas prácticos, pero también plantea interrogantes sobre el futuro del empleo y la estructura social.

Comportamiento de los inversores y educación financiera: El economista es escéptico sobre la capacidad de la educación financiera para prevenir burbujas. Señala que el comportamiento gregario es innato en los humanos, y que incluso los inversores experimentados caen en la trampa de perseguir acciones sobrevaloradas. La historia muestra que las burbujas se repiten, y que solo unos pocos logran salir a tiempo.

Análisis en Profundidad

Las declaraciones de Hong Hao ofrecen un marco para entender las tensiones actuales en la economía global. La paradoja de la inversión en IA en Estados Unidos es particularmente reveladora: a pesar de los miles de millones invertidos, los beneficios no se distribuyen equitativamente, lo que sugiere una desconexión entre el sector financiero y el real. Esta situación podría exacerbar las desigualdades y generar inestabilidad social, un factor que los inversores deben considerar.

En cuanto a China, la triple divergencia en forma de K refleja una transformación estructural profunda. El auge tecnológico, impulsado por políticas gubernamentales, contrasta con la debilidad del sector inmobiliario, que históricamente ha sido un pilar de la economía. Esta transición, aunque necesaria, implica costos a corto plazo para los hogares y las empresas que dependen del sector inmobiliario. La divergencia en el tipo de cambio real y nominal es un fenómeno complejo que afecta la competitividad de las exportaciones y el poder adquisitivo de los consumidores.

La advertencia sobre la deuda estadounidense es un llamado de atención. Si el gasto en intereses continúa superando al de defensa, podría desencadenar una crisis fiscal que afecte a la economía global. Sin embargo, Hong Hao sugiere que la AGI podría ser un factor de salvación, aunque es una variable incierta y sin precedentes.

El análisis del comportamiento de los inversores es quizás el más pesimista, pero también el más realista. La educación financiera tiene límites frente a la psicología humana. Esto implica que los mercados seguirán siendo volátiles y propensos a burbujas, y que los inversores deben ser conscientes de sus propios sesgos.

Preguntas Frecuentes

¿Qué significa la triple divergencia en forma de K para el inversor común en China?

Para el inversor común, esta divergencia implica que no todos los sectores se comportarán de la misma manera. Mientras que las acciones tecnológicas pueden ofrecer oportunidades de crecimiento, los bienes raíces podrían seguir siendo un lastre. Es crucial diversificar y no asumir que el crecimiento económico se traducirá en ganancias en todos los sectores.

¿Deberían los inversores preocuparse por la volatilidad en los semiconductores?

Sí, la volatilidad actual en el sector de semiconductores, especialmente en Corea del Sur, podría extenderse a los mercados globales. Los inversores deben ser cautelosos con el apalancamiento y considerar la posibilidad de movimientos bruscos. La recomendación es mantener una perspectiva a largo plazo y no dejarse llevar por el pánico o la euforia.

¿Cómo puede un inversor protegerse contra una posible crisis de deuda en EE.UU.?

Diversificar en activos refugio como el oro, monedas fuertes o bonos de países estables podría ser una estrategia. Además, es importante monitorear los indicadores de deuda y gasto público, y ajustar la cartera según las señales de riesgo. La historia sugiere que las crisis de deuda son procesos lentos, pero inevitables.

Fuente: https://www.163.com/money/article/L59CNO0800259SCR.html