PMI Китая в августе: восстановление до 49,8% — сигналы и риски

Китайская экономика продолжает подавать смешанные сигналы: с одной стороны, официальный индекс менеджеров по закупкам (PMI) в обрабатывающей промышленности в августе 2026 года поднялся до 49,8%, что на 0,6 процентного пункта выше июльского значения. С другой — показатель третий месяц подряд остаётся ниже отметки 50, отделяющей рост от спада. Тем не менее, динамика внушает осторожный оптимизм: улучшение зафиксировано в 16 из 21 отрасли, а крупные предприятия впервые за несколько месяцев вернулись в зону расширения. Почему это важно для глобальных рынков и какие риски сохраняются? Разбираемся в деталях.

Ключевые показатели августа

• Общий PMI обрабатывающей промышленности вырос до 49,8% (+0,6 п.п. к июлю). Это максимальное значение за последние три месяца, однако показатель всё ещё ниже критической отметки 50, что указывает на сохраняющееся сокращение деловой активности.
• Крупные предприятия показали PMI на уровне 50,6% (+1,1 п.п.), вернувшись в зону роста. Средние и малые компании остаются в зоне спада: 49,4% и 47,9% соответственно, хотя малый бизнес демонстрирует положительную динамику (+0,5 п.п.).
• Производственный индекс и индекс новых заказов одновременно выросли: 50,4% (+0,5 п.п.) и 50,6% (+2,1 п.п.) соответственно. Это свидетельствует о восстановлении как предложения, так и спроса.
• Ценовые индексы показали заметный рост: индекс закупочных цен на сырьё подскочил до 56,6% (+3,4 п.п.), а индекс отпускных цен — до 50,4% (+2,6 п.п.), впервые за долгое время превысив отметку 50. Это сигнализирует о возможном усилении инфляционного давления в промышленности.
• Сектор высоких технологий продолжает лидировать: PMI в высокотехнологичных отраслях составил 52,9%, в оборудовании — 51,4%. Это подтверждает структурную трансформацию экономики в сторону инноваций.
• Сфера услуг осталась на уровне 49,3%, без изменений к июлю. При этом подотрасли, связанные с интернетом, телекоммуникациями и почтовыми услугами, демонстрируют уверенный рост (выше 55%).
• Строительный сектор снизился до 46,9% (-0,1 п.п.) из-за неблагоприятных погодных условий — ливней и тайфунов в ряде регионов.
• Занятость продолжает сокращаться: индекс занятости в обрабатывающей промышленности упал до 48,7% (-0,3 п.п.), что отражает осторожность компаний в найме персонала.

Глубокий анализ: что стоит за цифрами

Августовские данные PMI — это классический пример «стакана наполовину полон или наполовину пуст». С одной стороны, улучшение показателей по сравнению с июлем даёт надежду, что пик экономического спада пройден. Особенно обнадёживает рост новых заказов — на 2,1 п.п., что является самым сильным скачком за последние годы. Это указывает на оживление внутреннего спроса, возможно, благодаря стимулирующим мерам правительства, включая снижение процентных ставок и увеличение бюджетных расходов на инфраструктуру. Возвращение крупных предприятий в зону роста также позитивно: они являются локомотивом экономики и создают рабочие места.

Однако не стоит забывать о сохраняющихся дисбалансах. Малые и средние предприятия, которые обеспечивают большинство занятости, по-прежнему испытывают трудности. Их PMI ниже 50, что говорит о недостаточном спросе и доступе к финансированию. Занятость продолжает сокращаться, что может подорвать потребительскую уверенность в будущем. Кроме того, рост цен на сырьё (индекс закупочных цен достиг 56,6%) создаёт риск «импорта инфляции»: предприятия вынуждены повышать отпускные цены, что может снизить конкурентоспособность экспорта и ударить по марже.

Сфера услуг, которая должна стать драйвером роста в постпандемийную эпоху, стагнирует. Исключение составляют цифровые и телекоммуникационные услуги, но традиционные сектора — розница, опт, финансовые услуги — остаются в зоне спада. Это отражает слабость потребительского спроса, несмотря на усилия властей по стимулированию внутреннего потребления.

На глобальном уровне данные PMI Китая имеют важное значение: Китай — крупнейший экспортёр и импортёр сырья. Рост цен на сырьё в Китае может подтолкнуть мировые цены на медь, нефть и другие ресурсы. Одновременно восстановление производства в Китае может смягчить опасения по поводу глобальной рецессии, но только если тренд продолжится в ближайшие месяцы. Пока же экономисты ожидают, что правительство Китая продолжит принимать меры поддержки, включая возможное снижение резервных требований для банков и дополнительные инфраструктурные проекты.

Часто задаваемые вопросы

Почему PMI ниже 50, если экономика растёт? PMI — это диффузионный индекс, который показывает, расширяется или сокращается активность по сравнению с предыдущим месяцем. Значение ниже 50 означает, что большинство опрошенных компаний сообщают о снижении деловой активности. Даже если ВВП растёт, PMI может быть ниже 50, если темпы роста замедляются. В августе улучшение по сравнению с июлем указывает на то, что спад замедляется, но полного восстановления пока нет.

Какие отрасли наиболее уязвимы? Наибольшие проблемы испытывают малые предприятия, а также отрасли, связанные с сырьевыми товарами, такие как химическая промышленность и чёрная металлургия. В сфере услуг слабость наблюдается в розничной торговле, оптовой торговле и финансовых услугах. Погодные условия также негативно повлияли на строительство, но это временный фактор.

Что эти данные означают для инвесторов? Инвесторам стоит обратить внимание на рост цен на сырьё — это может быть позитивно для горнодобывающих компаний и производителей металлов. В то же время слабость малого бизнеса и занятости может указывать на сохраняющиеся риски для потребительского сектора. Рекомендуется следить за дальнейшими шагами китайского правительства по стимулированию экономики, так как они могут оказать значительное влияние на рынки.

Источник URL: https://www.163.com/money/article/L5LCQ79V00258105.html

Источник URL: https://www.163.com/money/article/L5LCQ79V00258105.html