Тарифные возвраты: как ритейлеры США делят деньги и запутывают инвесторов

В последние недели квартальные отчеты американских ритейлеров превратились в запутанную головоломку для инвесторов. Причина — тарифные возвраты, которые компании начали получать после решения Верховного суда США в феврале. Одни ритейлеры направляют эти средства на снижение цен, другие — на прибыль, третьи — в запасы. Как инвесторам разобраться в этой неразберихе и что это значит для будущих кварталов? Разбираемся в деталях.

Ключевые моменты

• Верховный суд разрешил возвраты: В феврале 2026 года Верховный суд постановил, что Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA) не давал президенту Трампу права вводить тарифы. Это открыло дорогу ритейлерам для подачи заявок на возврат уплаченных пошлин.

• Деньги потекли во втором квартале: Большинство крупных ритейлеров получили возвраты во втором квартале, что привело к значительному росту прибыли. Эти средства помогли компенсировать рост затрат, включая топливо, и поддержать маржу.

• Разные подходы к отчетности: Компании по-разному отражают возвраты в отчетах, что создает путаницу. Одни показывают их как снижение себестоимости, другие — как разовую прибыль, третьи — вообще не детализируют.

• Walmart и Home Depot снижают цены: Walmart получил около $2,9 млрд возвратов, из которых почти все уже поступили. Компания направила средства на снижение цен для потребителей. Home Depot получил $730 млн и использовал $685 млн для уменьшения себестоимости товаров, что увеличило валовую маржу на 0,3%.

• Lowe's и Target действуют иначе: Lowe's получил $80 млн и не планирует снижать цены, а направит средства на повышение прибыльности для акционеров. Target получил $752 млн чистой прибыли (или $1,65 на акцию), но не уточнил, пойдут ли они на снижение цен, хотя и заявил о снижении цен на 10 000 товаров.

• Kohl's и TJX: Kohl's направил $100 млн в валовую маржу, а остальное — в углубление запасов. TJX использовал $331 млн для снижения себестоимости продаж.

• Проблемы с учетом: Брайан Эшельман из AlixPartners отмечает, что сложность в том, что не все товары импортируются самим ритейлером, и не всегда можно точно привязать возврат к конкретному продукту. Это затрудняет справедливое распределение средств.

Глубокий анализ

Разные подходы ритейлеров к тарифным возвратам отражают их рыночные позиции и стратегии. Дисконтные сети, такие как Walmart и Home Depot, стремятся укрепить имидж доступных цен, что особенно важно в условиях высокой инфляции и конкуренции. Они готовы пожертвовать краткосрочной прибылью ради долгосрочной лояльности клиентов. Напротив, Lowe's и Target делают ставку на маржу и акционерную стоимость, что может быть рискованно, если потребители почувствуют, что цены не снижаются пропорционально полученным выгодам.

Эксперты предупреждают, что эти разовые поступления искажают сравнения с прошлым годом. Во втором квартале прибыль оказалась завышенной, что создает ложное впечатление силы бизнеса. В следующем году, когда возвраты прекратятся, сравнения будут несправедливо негативными. Инвесторам следует корректировать ожидания, учитывая этот фактор.

Кроме того, тарифная политика Трампа остается непредсказуемой, что создает неопределенность для ритейлеров. Многие компании уже начали диверсифицировать цепочки поставок, чтобы снизить зависимость от отдельных стран и тарифных рисков. Это может стать долгосрочным позитивным эффектом от кризиса.

Для потребителей главный вопрос — насколько реальное снижение цен соответствует полученным возвратам. Из-за других факторов, таких как рост цен на топливо, сложно оценить справедливость. Эшельман подчеркивает, что для ритейлеров это в первую очередь маркетинговая стратегия по созданию ценового восприятия, а не чисто экономическое решение.

Часто задаваемые вопросы

Почему ритейлеры по-разному отражают тарифные возвраты?

Потому что у каждой компании своя стратегия: одни хотят привлечь покупателей низкими ценами, другие — показать высокую прибыль инвесторам. Также влияет то, является ли ритейлер импортером товара, и есть ли у него системы учета для точного распределения возвратов.

Как тарифные возвраты повлияют на будущие кварталы?

Во втором квартале прибыль была завышена, что создаст сложности для сравнения в следующем году. Инвесторам нужно учитывать этот разовый эффект при оценке результатов компаний.

Стоит ли потребителям ожидать значительного снижения цен?

Не обязательно. Хотя некоторые ритейлеры, как Walmart, обещают снизить цены, другие могут направить средства на другие цели. Кроме того, на цены влияют и другие факторы, например, стоимость топлива, поэтому трудно ожидать пропорционального снижения.

Источник URL: https://www.cnbc.com/2026/08/30/trump-tariff-refunds-walmart-home-depot-target.html

Источник URL: https://www.cnbc.com/2026/08/30/trump-tariff-refunds-walmart-home-depot-target.html