中手游、2年で35億円の損失から復活へ！リストラと新戦略の全貌

中国のゲームパブリッシャー中手游（CMGE）が、2026年上半期の決算で大幅な赤字縮小を達成した。売上高は前年同期比53.46%減の3億5500万元に落ち込んだものの、純損失は6億3900万元から9000万元へと約86%縮小。一見すると「業績改善」に見えるが、その実態は徹底したコスト削減による「断末魔の生存戦略」だ。2年間で約35億元（時価総額の約5倍）を失った同社は、かつての大型投資路線を完全に転換し、「小コスト試行、大規模プロモーション、迅速な反復」という新戦略を打ち出した。はたしてこの選択は、中手游を再び成長軌道に乗せるのだろうか。

核心内容

• 売上半減でも赤字縮小のカラクリ：2026年上半期の売上高は3.55億元と前年同期の7.63億元からほぼ半減。しかし、販売費は91.8%減の3100万元、研究開発費は75.5%減の2300万元、管理費も58.1%減の3600万元に削減。まさに「全カット」だ。

• 『仙剣世界』の大失敗：3年以上の開発期間と巨額の投資を投じたオープンワールドRPG『仙剣世界』は、2025年2月のリリース後、iOS版の累計収入が約25万ドルと壊滅的。ゲーム内容も「容量過大」「モバイル最適化不足」「初心者向けガイド欠如」など酷評され、課金転換率も低迷した。

• プロジェクト中止と刑事告訴：『仙剣世界』を開発した満天星スタジオの総経理は刑事拘留され、プロジェクトは事実上頓挫。さらに2025年には約6.1億元の前払金を損失処理し、関連する約30件の契約を解除した。

• 人員削減と経費圧縮：従業員数は2024年末の710人から2025年末には260人へと約63%削減。研究開発費も2.44億元から1.36億元に半減し、オフィス縮小や外注費削減など、あらゆるコストを削減した。

• 新戦略「小コスト試行、大規模プロモーション、迅速な反復」：かつての「大金を賭ける」路線を放棄し、小規模な試作と迅速な撤退を繰り返す方針に転換。2026年下半期には『コード：遮天』『コード：天穹』『武林侠闘』など19本の新作をリリース予定だ。

• 海外事業は明るい材料：2025年の海外売上は3.58億元で前年比31.6%増。2026年上半期も7770万元を計上し、総売上の約22%を占める。ただし、規模はまだ小さく、全体を牽引するまでには至らない。

• 「仙剣」IPは依然として強力：2025年は『仙剣奇侠伝』30周年。アニメ『仙剣奇侠伝三』はテンセントビデオで予約100万件超、『仙剣奇侠伝四：リメイク』のPVはB站（ビリビリ）で24時間に240万回再生を突破。2027年上半期にリリース予定だ。

深層分析

中手游の今回の決算は、中国ゲーム業界における「大型プロジェクト依存」の危険性を如実に示している。同社は『仙剣世界』に社運を賭けたが、その失敗で2年間で約35億元（時価総額の約5倍）を失い、市場からの信頼も失墜した。現在の時価総額はわずか6億香港ドルで、かつて年収20億元近くを誇った企業としては極めて低い評価だ。

コスト削減による赤字縮小は、短期的には財務体質の改善に見えるが、本質的には「成長の放棄」だ。売上高の半減と粗利率の低下（33.9%→19.1%）は、中手游が収益基盤を失いつつあることを示している。特に、月間アクティブユーザーが1471万人（2024年）から1194万人（2025年）へ減少し、月間課金ユーザーも101万人から80万人に減ったことは、IP価値の陳腐化リスクをはらむ。

しかし、中手游にはまだ「仙剣」という強力なIPが残っている。30年の歴史を持つこのIPは、ゲームだけでなくアニメや映画、グッズ展開など幅広いメディアミックスが可能だ。2026年6月に版号を取得した『仙剣奇侠伝四：リメイク』は、2027年上半期のリリースが予定されており、これが復活の起爆剤となるかが焦点だ。

また、海外事業の成長も見逃せない。中国国内市場の競争が激化する中、東南アジアや日本市場での展開は今後の成長エンジンとなり得る。ただし、海外売上はまだ総売上の2割程度であり、早期のスケールアップが課題だ。

中手游は現在、「賭博師」から「小売商」への変革期にある。この変革は正しいが、市場の忍耐は長くない。下半期にリリースする19本の新作が、本当の試金石となるだろう。生き残るためには、IPを活かした収益化と新規IPの創出を同時に進め、持続可能なビジネスモデルを構築する必要がある。

よくある質問

Q1: 中手游の赤字縮小はなぜ「良いニュース」ではないのか？ 赤字縮小はコスト削減によるもので、売上高は半減している。つまり、収益力を高めたわけではなく、単に支出を減らしただけだ。このままでは成長が見込めず、市場は将来性を評価しない。

Q2: 『仙剣世界』の失敗から何を学ぶべきか？ 大型プロジェクトへの過度な依存はリスクが高い。中手游は3年もの開発期間と巨額の投資を回収できず、多大な損失を被った。ゲーム業界では、小規模な試作と市場検証を繰り返す「アジャイル開発」が重要だ。

参考 URL: https://mp.weixin.qq.com/s/2a2WwEZz_FRN8YZOWo34KQ