Pop Mart : la chute du géant chinois des figurines, entre crise et opportunités

Pop Mart, le géant chinois des figurines de collection, traverse une période charnière. Après une année 2025 exceptionnelle portée par le phénomène LABUBU, l'entreprise a vu sa capitalisation boursière fondre de plus de 50 % par rapport à son pic historique. Le récent rapport semestriel, publié le 20 août 2026, a révélé un ralentissement de la croissance et une chute des revenus de LABUBU, semant le doute chez les investisseurs. Pourtant, l'entreprise affiche une confiance inébranlable, soutenue par des investisseurs de renom comme Duan Yongping. Décryptage d'une stratégie de transition qui pourrait redéfinir l'avenir de Pop Mart.

Les points clés du rapport semestriel

• Chiffre d'affaires en hausse, mais ralentissement marqué : Pop Mart a enregistré un chiffre d'affaires de 17,17 milliards de yuans au premier semestre 2026, en hausse de 23,8 % sur un an. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires a atteint 5,04 milliards de yuans, en progression de 10,1 %. Cependant, cette croissance est nettement inférieure à celle de l'année précédente, où le chiffre d'affaires avait bondi de plus de 100 %.

• La chute de LABUBU, le super IP : Les revenus de la famille THE MONSTERS, dont LABUBU est la star, ont chuté de 7,5 % à 4,454 milliards de yuans. Sa part dans le chiffre d'affaires total est passée de 34,7 % à 26,0 %, marquant la première baisse annuelle depuis que LABUBU est devenu un phénomène mondial.

• Réaction du marché et plan de rachat d'actions : Le jour de la publication des résultats, le titre a clôturé à 153,7 HKD, portant la capitalisation à 204,69 milliards de HKD, soit une chute de plus de 50 % par rapport au sommet historique d'environ 450,4 milliards de HKD. Pour rassurer, Pop Mart a annoncé un plan de rachat d'actions de 2 à 5 milliards de yuans sur six mois, une première lors d'une présentation de résultats.

• La Chine reste le moteur, mais l'international déçoit : Les revenus en Chine ont atteint 12,201 milliards de yuans, en hausse de 47,3 %, tandis que les revenus internationaux ont chuté de 11,6 % à 4,972 milliards de yuans, principalement en raison de la baisse des ventes en ligne (notamment sur Shopee et en Amérique).

• Le déclin de LABUBU compensé par la montée en puissance d'autres IP : Le IP "Starry Man" (星星人) a vu ses revenus exploser de 580,6 % à 2,65 milliards de yuans, devenant le deuxième plus grand IP de l'entreprise. D'autres IP comme CRYBABY, DIMOO, SKULLPANDA et Hirono affichent des croissances solides, réduisant la dépendance à LABUBU.

• Un plan de restructuration assumé : Le PDG Wang Ning a qualifié 2026 d'"année d'ajustement opérationnel", avec un objectif de croissance revu à la baisse (20 % au lieu de 30 %). L'entreprise se concentre sur l'optimisation de ses opérations, la gestion de la chaîne d'approvisionnement et l'expérience client.

Analyse approfondie : Pop Mart, un Disney chinois en devenir ?

Le récent rapport semestriel de Pop Mart révèle une entreprise à la croisée des chemins. La chute de LABUBU, bien que préoccupante, n'est pas nécessairement une mauvaise nouvelle. Elle force Pop Mart à diversifier son portefeuille d'IP, une étape cruciale pour devenir une véritable société de gestion d'IP à la Disney. La montée en puissance de "Starry Man" et d'autres IP de second rang démontre la capacité de l'entreprise à créer et à développer de nouveaux personnages, même si aucun n'a encore atteint le statut de LABUBU.

Le marché semble toutefois pénaliser le ralentissement de la croissance, mais cette transition pourrait être bénéfique à long terme. En se concentrant sur l'amélioration de l'efficacité opérationnelle, la réduction des goulets d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement et l'optimisation de l'expérience client, Pop Mart pose les bases d'une croissance plus durable. Le plan de rachat d'actions, bien que massif, est un signal fort de la confiance de la direction dans la valeur intrinsèque de l'entreprise.

Cependant, les défis restent considérables. La baisse des revenus internationaux, en particulier en ligne, soulève des questions sur la stratégie d'expansion mondiale. La dépendance à LABUBU a attiré des clients peu familiers avec la culture des figurines, et leur fidélisation est incertaine. De plus, les coûts liés à l'ouverture de magasins physiques à l'étranger et la gestion d'une main-d'œuvre de plus de 12 000 employés pèsent sur la rentabilité.

L'avenir de Pop Mart dépendra de sa capacité à reproduire le succès de LABUBU avec d'autres IP, à renforcer sa présence internationale grâce à une meilleure compréhension des marchés locaux, et à développer des expériences immersives (parcs à thème, films, etc.) qui fidélisent les consommateurs. Si l'entreprise réussit cette transition, elle pourrait bien devenir le premier groupe mondial d'IP de divertissement chinois, à l'instar de Disney. Mais le chemin est semé d'embûches, et le marché reste sceptique.

Questions fréquentes

Pourquoi l'action Pop Mart a-t-elle chuté malgré une croissance du chiffre d'affaires ?

Le marché a réagi négativement au ralentissement de la croissance et à la baisse des revenus de LABUBU, qui était considéré comme le moteur principal de l'entreprise. De plus, le PDG a admis que l'objectif de croissance de 30 % ne serait probablement pas atteint, ce qui a alimenté les craintes d'une fin de la période de croissance rapide.

Quel est l'impact de la chute de LABUBU sur l'avenir de Pop Mart ?

LABUBU reste le plus grand IP, mais sa part diminue. La montée en puissance d'autres IP comme Starry Man montre que Pop Mart peut diversifier ses sources de revenus. À long terme, cela pourrait réduire la dépendance à un seul personnage et rendre l'entreprise plus stable, mais il faudra du temps pour que les nouveaux IP atteignent le même niveau de popularité.

Pop Mart peut-il devenir un concurrent sérieux de Disney ?

Pop Mart a le potentiel de devenir une société de gestion d'IP majeure, mais il lui manque encore une infrastructure de contenu (films, parcs à thème) et une reconnaissance mondiale comparable à Disney. Ses efforts dans les expériences immersives et les collaborations avec des studios comme Sony sont des pas dans la bonne direction, mais il faudra des années pour rattraper le géant américain.

Source: https://mp.weixin.qq.com/s/Of6BHKhZEcLVBet63RNYOw