DJI et l'opportunité manquée de 25 milliards : le coût d'une lutte anticorruption

Le 19 août 2026 restera gravé dans les annales de la robotique : Unitree Technology (688836.SH) a fait ses débuts éclatants sur le marché STAR de Shanghai, avec une ouverture à 1 100 yuans par action, soit une hausse de 629 % par rapport à son prix d'introduction de 150,80 yuans. Derrière cette consécration se cache une histoire aussi fascinante qu'édifiante : celle d'un investissement de 10 millions de yuans réalisé par DJI en 2018, qui aurait pu rapporter 250 milliards de yuans, mais qui s'est évaporé en raison d'une lutte anticorruption interne. Ce récit, longtemps resté dans l'ombre, mérite une analyse approfondie.

Les faits clés

• L'investissement initial : En 2018, DJI, via son fonds DJI NewChina PE Fund-1 L.P., a investi 10,1286 millions de yuans pour acquérir environ 17 % des parts d'Unitree, devenant ainsi le plus grand actionnaire externe. Cet investissement a été réalisé dans le cadre d'une augmentation de capital, avec d'autres investisseurs comme Jisi Investment et Anchuang Technology.

• Le retrait soudain : En avril 2019, à peine un an plus tard, DJI a procédé à une réduction totale de sa participation, se retirant complètement de l'actionnariat d'Unitree. Aucune raison officielle n'a été fournie, mais des sources évoquent une restructuration interne liée à une vaste campagne anticorruption.

• L'ampleur de la corruption : En janvier 2019, DJI a révélé avoir traité 45 employés pour corruption et abus de pouvoir, dont 16 ont été déférés à la justice. Les pertes directes ont été estimées à plus d'un milliard de yuans, avec des cas emblématiques comme celui d'un acheteur ayant reçu 3,62 millions de yuans de pots-de-vin.

• L'envolée d'Unitree : Après le départ de DJI, Unitree a attiré des investisseurs prestigieux : Sequoia China, Xiaomi (via Shunwei), Meituan (4,2 milliards de yuans pour 9,65 %), et plus récemment Tencent, Alibaba et Ant Group. La valorisation a atteint 12,7 milliards de yuans avant l'introduction, puis a explosé à plus de 60 milliards de yuans à l'ouverture.

• L'opportunité manquée : Selon les calculs des médias, si DJI avait conservé ses parts, leur valeur serait d'environ 37 milliards de yuans au prix d'introduction et de plus de 250 milliards de yuans au prix d'ouverture, soit un rendement potentiel de 2 470 fois l'investissement initial.

• Un parallèle avec FengJiang : DJI s'est également retiré de FengJiang Intelligent, une entreprise fondée par son ancien scientifique en chef, en 2019. FengJiang, valorisée à 4,7 milliards de yuans, vise une introduction à Hong Kong, et DJI aurait pu engranger 790 millions de yuans supplémentaires.

La fuite des talents : La campagne anticorruption a provoqué le départ de nombreux cadres, créant une "génération DJI" d'entrepreneurs dans la robotique, l'impression 3D et le stockage d'énergie, en concurrence directe avec leur ancien employeur.

Analyse approfondie

Cette histoire illustre un dilemme classique dans les entreprises technologiques : comment concilier intégrité et agilité ? DJI, en voulant purger ses rangs, a paralysé son département d'investissement, bloquant des projets prometteurs. La décision de se retirer d'Unitree, bien que non officiellement liée à la corruption, semble avoir été motivée par une prudence excessive. Le fondateur de DJI, Wang Tao, a lui-même reconnu que la méthode était mauvaise, créant du ressentiment.

Ce cas met en lumière les défis de la gouvernance d'entreprise dans les startups à forte croissance. La lutte contre la corruption est essentielle, mais elle ne doit pas étouffer l'innovation. DJI a perdu bien plus que de l'argent : elle a perdu une position stratégique dans le secteur des robots humanoïdes, dominé désormais par Unitree, qui a su attirer des capitaux massifs et s'imposer comme leader.

Pour l'industrie, cela souligne l'importance de la diversification des investissements et de la gestion des talents. Les startups comme Unitree bénéficient d'un écosystème dynamique, mais les investisseurs doivent être vigilants quant aux risques de gouvernance. À l'avenir, on peut s'attendre à ce que les entreprises technologiques chinoises adoptent des mécanismes de contrôle plus sophistiqués, tout en favorisant une culture d'entreprise positive.

L'ironie est que DJI, en quête de pureté, a involontairement contribué à la création d'un concurrent redoutable. Cette leçon résonne au-delà de la Chine : dans un monde où la vitesse d'innovation est cruciale, les entreprises doivent trouver un équilibre entre contrôle et créativité.

Questions fréquentes

Q : Pourquoi DJI s'est-il retiré d'Unitree ? R : Officiellement, DJI n'a pas communiqué. Les spéculations évoquent la campagne anticorruption de 2019, qui a conduit à un gel des investissements et à une révocation des projets, par crainte de conflits d'intérêts.

Q : Quel aurait été le gain pour DJI ? R : En gardant ses 17 % de parts, DJI aurait détenu environ 3,27 % après dilution, soit une valeur de 19,9 milliards de yuans au prix d'introduction, et plus de 250 milliards au prix d'ouverture, soit un rendement de 2 470 fois.

Q : Unitree est-elle une bonne opportunité d'investissement maintenant ? R : Bien que la croissance des revenus ralentisse (68 % au premier trimestre 2026), le secteur des robots humanoïdes est en plein essor. Les investisseurs doivent surveiller la rentabilité et la concurrence, mais l'entreprise a des atouts solides avec des soutiens de poids.

Source: https://www.163.com/money/article/L4MRRF7500258105.html