Pop Mart : bénéfice net en hausse de 10% au premier semestre, pression accrue attendue

Pop Mart, le géant chinois des figurines de collection, a publié ses résultats semestriels le 20 août 2026. Si les revenus progressent encore de 23,8% à 171,73 milliards de yuans, le bénéfice net n'augmente que de 10,1%, un net ralentissement par rapport à l'explosion de 2025. Le fondateur Wang Ning a d'ailleurs prévenu que la pression serait encore plus forte au second semestre, remettant en cause l'objectif annuel de croissance de 20%. Décryptage d'une transition stratégique cruciale.

Points clés

• Croissance des revenus de 23,8% au premier semestre : Pop Mart a généré 171,73 milliards de yuans de revenus, mais la marge brute a légèrement reculé à 69,7% (contre 70,3% l'an dernier), signe d'une pression sur les coûts et d'un changement de mix produit.

• Bénéfice net en hausse de seulement 10,1% : Le bénéfice net attribuable aux actionnaires s'élève à 50,38 milliards de yuans, soit une croissance bien inférieure à celle des revenus. Le bénéfice ajusté progresse de 9,5% à 51,6 milliards de yuans, avec une marge nette ajustée d'environ 30%.

• Impact des changes négatif : Pop Mart a enregistré une perte de change de 7,2 milliards de yuans au premier semestre, contre un gain l'an dernier. La volatilité des devises pèse de plus en plus sur les résultats à mesure que l'international s'étend.

• Repli des ventes à l'international : Les revenus hors Chine ont chuté d'environ 11%, ramenant la part de la Chine à environ 71%. Les marchés asiatiques et américains, qui étaient les moteurs de croissance, sont désormais en baisse.

• Changement de leadership des IP : THE MONSTERS (avec LABUBU) reste la première IP avec 44,5 milliards de yuans de revenus, mais sa part passe de 33% à 26%. En revanche, la nouvelle IP Xingxingren (Homme étoile) a bondi de 580,6% à 26,5 milliards de yuans, représentant environ 15% du chiffre d'affaires total.

• Révision à la baisse des objectifs : Wang Ning a qualifié 2026 d'"année d'ajustement opérationnel". L'objectif de croissance de 20% des revenus ne sera probablement pas atteint, la priorité étant désormais la qualité de la croissance et l'efficacité opérationnelle.

Analyse approfondie

Pop Mart traverse une phase de transition délicate. Après une année 2025 exceptionnelle, portée par la fièvre mondiale autour de LABUBU, l'entreprise doit maintenant gérer un effet de base élevé et un essoufflement de la croissance internationale. Le recul des ventes à l'étranger est particulièrement préoccupant, car il remet en question le récit de la mondialisation qui avait propulsé le titre à des sommets. La chute du cours de bourse, qui a perdu plus de 50% depuis son pic d'août 2025, reflète les doutes des investisseurs sur la capacité de Pop Mart à répliquer le succès de LABUBU avec de nouvelles IP.

La montée en puissance de Xingxingren est un signe positif, mais elle ne compense pas encore le ralentissement de THE MONSTERS. La diversification des IP est cruciale pour réduire la dépendance à un seul personnage, mais elle nécessite des investissements marketing importants et un savoir-faire en matière de création de tendances. De plus, la pression sur les marges, due aux coûts de production et aux fluctuations des changes, pourrait s'accentuer si la croissance ralentit davantage.

L'entreprise semble consciente de ces défis. En se concentrant sur l'efficacité opérationnelle et en ajustant ses prévisions, elle cherche à stabiliser ses performances avant de relancer la croissance. Le second semestre sera un test décisif : si Pop Mart parvient à maintenir sa rentabilité malgré un environnement difficile, il pourra rassurer les marchés. Sinon, des mesures plus drastiques pourraient être nécessaires.

Questions fréquentes

Pourquoi la croissance de Pop Mart ralentit-elle ?

La croissance ralentit en raison d'un effet de base élevé après l'explosion de 2025, d'un recul des ventes à l'international et d'une pression sur les marges due aux coûts et aux changes. Le fondateur a également admis que la pression est plus forte que prévu.

Quel est l'impact de la baisse des ventes à l'international ?

Les ventes hors Chine ont chuté de 11%, ce qui a réduit la part de l'international à environ 29%. Cela a un impact direct sur la croissance globale et sur la rentabilité, car les marchés étrangers étaient très rentables.

Quelles sont les perspectives pour le second semestre ?

Wang Ning prévoit une pression plus forte au second semestre. L'objectif de croissance de 20% est jugé improbable. L'accent sera mis sur l'ajustement opérationnel et la préparation de nouvelles IP pour relancer la croissance future.

Source: https://www.163.com/money/article/L4SKREU300258105.html