Imax envisage une vente : pourquoi personne n'achète ?

Depuis que le PDG d'Imax, Rich Gelfond, a évoqué la possibilité d'une vente en décembre, l'action de la société a grimpé à des niveaux records, le box-office mondial bat des records et l'entreprise semble bien positionnée pour poursuivre sur sa lancée jusqu'à la fin de 2026. Pourtant, près de neuf mois plus tard, aucune offre officielle n'a été déposée. Pourquoi une entreprise aussi prospère et stratégique reste-t-elle sans acquéreur ? Cet article explore les raisons de cette situation, les obstacles potentiels et les scénarios futurs possibles.

Contexte et performances actuelles

Imax a connu une année exceptionnelle en 2025, avec des ventes de billets dépassant 1,28 milliard de dollars, un record historique. Cette performance représente une augmentation de plus de 40 % par rapport à 2024 et de 13 % par rapport au précédent record de 2019. En 2026, la tendance se poursuit, portée par des films comme « L'Odyssée » de Christopher Nolan, dont les ventes mondiales de billets Imax ont dépassé les 400 millions de dollars, soit près de 30 % du total mondial du film, alors que les écrans Imax représentent moins de 1 % des écrans de cinéma dans le monde.

• Action au plus haut : L'action Imax a atteint un sommet historique de 54,79 dollars cette semaine, en hausse de près de 80 % sur les douze derniers mois. Cette performance attire l'attention des investisseurs et des analystes.
• Prix des billets premium : Le prix moyen d'un billet Imax aux États-Unis en 2026 est de 20,57 dollars, soit plus de 60 % plus élevé que le billet standard (12,75 dollars) et près de 18 % plus cher que les offres concurrentes de grand format (17,46 dollars). Cette stratégie de prix élevés n'a pas dissuadé les spectateurs.
• Expansion mondiale : Imax prévoit l'installation de 160 à 175 nouveaux systèmes en 2026, avec des contrats pour des centaines d'autres déjà signés. L'entreprise se diversifie également avec des partenariats en Chine, au Japon et en Corée du Sud pour diffuser des films en langues locales.
• Contenu « Filmed for Imax » : Le nombre de films tournés avec la technologie Imax augmente et devrait croître de manière significative d'ici 2028, renforçant l'attrait de la marque.
• Résistance aux tendances : Malgré un box-office nord-américain qui reste en deçà des niveaux de 2019, Imax surperforme, grâce à son positionnement sur le marché des expériences cinématographiques haut de gamme.
• Valorisation attractive : Avec une capitalisation boursière d'environ 3 milliards de dollars, Imax est un actif relativement peu coûteux dans le paysage du divertissement, ce qui pourrait attirer des acheteurs potentiels.

Analyse approfondie

La question n'est pas de savoir ce qui est à vendre, mais plutôt qui pourrait acheter. Les grands studios comme Disney, Universal, Paramount et Warner Bros. seraient confrontés à un conflit d'intérêts immédiat s'ils acquéraient Imax, car l'entreprise est « agnostique en matière de studios » et facture le même tarif à tous. Si un studio devenait propriétaire, les autres studios pourraient se sentir désavantagés pour les créneaux de sortie clés. De plus, un seul studio aurait du mal à remplir un calendrier théâtral de 52 semaines avec ses propres films, car le format premium est destiné aux blockbusters.

Parmi les acheteurs potentiels, les analystes citent Netflix, Apple, Amazon et Sony. Netflix, qui a récemment montré un appétit pour les fusions-acquisitions, pourrait voir dans Imax une opportunité d'offrir à ses cinéastes des sorties théâtrales premium. Cependant, Netflix a historiquement montré un intérêt limité pour le modèle théâtral traditionnel. Apple et Amazon, avec leurs plateformes de streaming et leurs activités technologiques, pourraient tirer parti de la technologie d'Imax. Sony, qui n'a pas de plateforme de streaming propre, pourrait également être intéressé.

Une autre possibilité est qu'un investisseur en capital-investissement rachète Imax pour profiter de la dynamique du cours de l'action, sans les conflits d'intérêts des studios. Cependant, le prix élevé de l'action pourrait dissuader certains acheteurs. Alicia Reese, de Wedbush, note que le cours de l'action a augmenté de manière significative depuis que Gelfond a évoqué la vente, passant d'environ 36 dollars à plus de 54 dollars. Les acheteurs potentiels pourraient attendre de voir si le cours se stabilise avant de faire une offre.

Les analystes restent optimistes quant à la croissance future d'Imax, avec des objectifs de cours allant jusqu'à 65 dollars. Drew Crum de B. Riley Securities a relevé son objectif à 61 dollars, prévoyant des résultats records en 2026. Imax n'est pas activement à la recherche d'un acheteur, mais se dit ouvert aux offres, ce qui lui permet d'être sélectif. Comme le souligne Reese, « Imax est parfaitement bien en tant que société indépendante », et ne se précipitera pas pour accepter une offre qui ne serait pas à la hauteur de sa valeur.

FAQ

Pourquoi Imax n'a-t-il pas encore trouvé d'acheteur ?

Plusieurs facteurs expliquent cette situation : les conflits d'intérêts potentiels avec les studios, la valorisation élevée de l'entreprise, et le fait qu'Imax ne cherche pas activement à être vendu. Les acheteurs potentiels attendent peut-être une stabilisation du cours de l'action ou des conditions de marché plus favorables.

Quels sont les acheteurs potentiels les plus probables ?

Les analystes citent Netflix, Apple, Amazon et Sony comme des candidats potentiels, ainsi que des fonds de capital-investissement. Ces entreprises pourraient bénéficier de la technologie et de la portée mondiale d'Imax, sans les conflits d'intérêts des studios traditionnels.

Quel est l'avenir d'Imax si aucune vente n'a lieu ?

Imax devrait continuer à croître, avec des prévisions de records de box-office en 2026 et une expansion continue de son réseau d'écrans. L'entreprise pourrait également verser des dividendes à l'avenir, une fois sa croissance stabilisée, ce qui en ferait un investissement attrayant à long terme.

Source: https://www.cnbc.com/2026/08/28/imax-sale-potential-buyers.html