RMB sous-évaluée : la réévaluation des actifs chinois, opportunité majeure

Lors du forum économique annuel de NetEase, tenu à Shenzhen en août 2026, l'économiste de renom Hong Hao a livré une analyse percutante : le yuan est probablement l'une des monnaies les plus sous-évaluées au monde, et la réévaluation des actifs chinois représente une opportunité d'investissement majeure pour les 5 à 10 prochaines années. Dans un contexte de volatilité historique des marchés, ses propos offrent une feuille de route pour les investisseurs en quête de repères. Décryptage.

Points clés

• Volatilité sans précédent : Hong Hao souligne que la fréquence des bulles d'actifs au premier semestre 2026 est la plus élevée depuis les années 1970. Cette instabilité touche tous les secteurs, des métaux aux semi-conducteurs, et signale un changement de paradigme.

• Divergence en K de l'économie chinoise : L'économie chinoise se divise en deux trajectoires distinctes. D'un côté, la fabrication haut de gamme et l'innovation technologique progressent rapidement ; de l'autre, le secteur immobilier continue de chercher un plancher. Cette dichotomie redessine les opportunités d'investissement.

• Le yuan, monnaie sous-évaluée : Le taux de change réel du yuan est en baisse constante, ce qui le rend probablement l'une des monnaies les plus sous-évaluées au monde. L'écart entre le taux nominal et le taux réel suggère une réévaluation inévitable à moyen terme.

• Réévaluation des actifs chinois : Hong Hao prédit que la réévaluation du yuan et des actifs chinois est un événement probable dans les 5 à 10 prochaines années. Pour les investisseurs étrangers, cela pourrait être l'opportunité d'une vie.

• Indicateur de sentiment au plus bas : L'indicateur de sentiment du marché a atteint son deuxième point le plus bas jamais enregistré, autour de 3800 points. Historiquement, de tels creux ont précédé des rebonds significatifs, ce qui en fait un signal d'achat pour les investisseurs contrariens.

• Bulles sectorielles en série : L'or, les métaux de base, l'énergie et les semi-conducteurs ont tous connu des bulles successives. Leur éclatement rapide illustre un cycle de marché inhabituel, marqué par des rotations brutales.

• Le rôle de l'or a changé : Traditionnellement valeur refuge, l'or se comporte désormais comme un actif risqué, corrélé aux marchés actions. Cette mutation complique la diversification des portefeuilles.

• La technologie, un cycle de trois ans : Selon les modèles quantitatifs de Hong Hao, le cycle complet des semi-conducteurs dure environ trois ans. Le sommet de la bulle a été atteint en juin 2026, mais la révolution technologique n'est pas terminée.

Analyse approfondie

L'analyse de Hong Hao repose sur une observation fine des cycles économiques et financiers. Il compare la trajectoire actuelle du marché coréen à celle de l'indice ChiNext chinois de 2015, soulignant des similitudes frappantes dans la formation des bulles. Trois conditions favorisent l'émergence de bulles : un récit grandiose (comme l'IA), un effet de levier croissant et la nature humaine. Ces éléments sont actuellement réunis, ce qui explique la volatilité extrême.

Cependant, Hong Hao nuance : la bulle technologique actuelle diffère de celle de 2015 car elle s'appuie sur une croissance réelle des bénéfices. Les fondamentaux sont plus solides, mais le risque de correction demeure. Il insiste sur le fait que l'éclatement d'une bulle ne signifie pas la fin du progrès technologique, mais simplement un ajustement de cycle.

Sur le plan macroéconomique, la Chine traverse une phase de ralentissement, avec une croissance du PIB de 4,3% au deuxième trimestre 2026. Hong Hao prévoit une stabilisation autour de 4,3-4,5% au troisième trimestre, à moins de mesures supplémentaires. La politique monétaire joue un rôle clé : les nouvelles liquidités ne se dirigent plus vers l'immobilier, mais vers les secteurs innovants, ce qui explique la performance boursière.

L'écart entre le taux de change nominal et réel du yuan est un signal fort. La Chine génère un excédent commercial annuel de 1,2 à 1,5 trillion de dollars, un record historique. Cette puissance manufacturière justifie une appréciation à long terme du yuan. Hong Hao avait prédit cette tendance fin 2024, et les évolutions de 2025 lui ont donné raison.

Pour les investisseurs, ces analyses suggèrent de se positionner sur les actifs chinois, en particulier les secteurs de la technologie et des nouvelles énergies, tout en restant prudents face aux bulles sectorielles. La fenêtre d'opportunité pourrait se refermer rapidement une fois la réévaluation enclenchée.

Questions fréquentes

Q : Pourquoi le yuan est-il considéré comme sous-évalué ?

R : Le taux de change réel du yuan, ajusté de l'inflation, est en baisse constante malgré l'excédent commercial massif de la Chine. Cet écart entre le taux nominal et le taux réel indique que la monnaie est sous-évaluée, ce qui rend une appréciation future probable.

Q : Quels secteurs sont les plus prometteurs en Chine ?

R : Selon Hong Hao, les secteurs de la fabrication haut de gamme, de la technologie et des nouvelles énergies sont les principaux bénéficiaires de la réorientation des capitaux. L'immobilier reste en déclin, tandis que l'innovation est soutenue par les politiques publiques.

Q : Comment les investisseurs étrangers peuvent-ils profiter de cette opportunité ?

R : Les investisseurs étrangers peuvent envisager d'augmenter leur exposition aux actifs chinois, que ce soit via les actions A, les obligations ou les fonds indiciels. Il est conseillé de surveiller les indicateurs de sentiment et de se positionner progressivement, en gardant à l'esprit la volatilité à court terme.

Source: https://www.163.com/money/article/L59CMBHB00259SCR.html