Pop Mart pierde más de la mitad de su valor: ¿fin del fenómeno LABUBU o nueva era?

El gigante chino de juguetes coleccionables Pop Mart ha vivido una montaña rusa en 2026. A pesar de reportar ingresos semestrales récord de 171.7 mil millones de yuanes (un aumento interanual del 23.8%), su valor de mercado se ha desplomado más de un 50% desde su máximo histórico, perdiendo el equivalente a un Pop Mart entero. La causa: la desaceleración de su súper IP LABUBU y la preocupación de los inversores por la sostenibilidad del crecimiento. Sin embargo, la compañía no solo defiende su posición, sino que anuncia un ambicioso plan de recompra de acciones. ¿Estamos ante el fin de una era o el comienzo de una transformación estratégica? Analizamos los datos, las declaraciones de su CEO y las implicaciones para el mercado global.

Puntos Clave

• Ingresos y beneficios en aumento, pero por debajo de las expectativas: Pop Mart reportó ingresos de 171.7 mil millones de yuanes en el primer semestre de 2026, un 23.8% más que el año anterior. El beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 50.4 mil millones, un aumento del 10.1%. A pesar de este crecimiento de dos dígitos, el mercado reaccionó negativamente, con una caída de las acciones tras la publicación de los resultados.

• La caída de LABUBU: La familia THE MONSTERS, hogar de LABUBU, generó 44.54 mil millones de yuanes en ingresos, un 7.5% menos que el año anterior. Su contribución a los ingresos totales cayó del 34.7% al 26.0%. Este es el primer descenso interanual desde que LABUBU se convirtió en una súper IP, lo que ha disparado las alarmas sobre la dependencia de un solo producto.

• El reconocimiento del CEO: Wang Ning, CEO de Pop Mart, admitió en la conferencia de resultados que es poco probable que la compañía alcance su objetivo de crecimiento del 30% para 2026. Esta declaración, aunque honesta, intensificó la preocupación de los inversores y provocó una venta masiva de acciones.

• Plan de recompra de acciones: Para contrarrestar el pesimismo, Pop Mart anunció un programa de recompra de acciones por valor de entre 2.000 y 5.000 millones de yuanes (aproximadamente 280-700 millones de dólares) durante los próximos seis meses. Es la primera vez que la compañía anuncia una recompra de esta magnitud en una convocatoria de resultados.

• El auge de las IP emergentes: Mientras LABUBU flaquea, otras IP están llenando el vacío. Xingxingren (Star Man) creció un 580.6% hasta los 26.5 mil millones de yuanes, convirtiéndose en la segunda IP más grande. CRYBABY, DIMOO, SKULLPANDA y Hirono también superaron los 10 mil millones de yuanes, con crecimientos superiores al 20%. La suma de estas cinco IP es 1.89 veces los ingresos de THE MONSTERS.

• La resiliencia de MOLLY: Aunque MOLLY experimentó una caída del 33.6% en ingresos (hasta 9 mil millones), sigue siendo un testimonio de longevidad: con 20 años desde su creación y 10 años de productos, sigue generando casi 1.000 millones de dólares en seis meses. Esto demuestra la capacidad de Pop Mart para mantener IP relevantes a largo plazo.

• Desafíos en el mercado internacional: Los ingresos en el extranjero cayeron un 11.6% hasta los 49.72 mil millones de yuanes, principalmente debido a la caída en las ventas online (Asia-Pacífico -39.8%, América -45.6%, Europa -59.0%). Sin embargo, la compañía está expandiendo su presencia física, con 36 nuevas tiendas netas en el extranjero, y planea abrir grandes flagship stores en Londres, Milán, París y Nueva York.

• Nuevas apuestas más allá de los juguetes: Pop Mart está diversificando hacia experiencias: parques temáticos, tiendas de postres, joyería y una película animada de LABUBU con Sony Pictures. Los ingresos de 'otros negocios' (incluyendo el parque y las tiendas) crecieron un 111.7% hasta 5.53 mil millones de yuanes.

Análisis en Profundidad

La situación de Pop Mart es un caso de estudio sobre los riesgos de la dependencia de un producto viral. LABUBU, un personaje con orejas de conejo, se convirtió en un fenómeno global en 2025, impulsando las ventas y el valor de mercado a máximos históricos. Pero el mercado ahora se pregunta: ¿puede Pop Mart sobrevivir sin LABUBU? La respuesta parece ser un 'sí' cauteloso, gracias a la fortaleza de su cartera de IP. La compañía ha demostrado una capacidad única para crear y escalar nuevas IP, como Xingxingren, que pasó de ser un desconocido a la segunda IP más vendida en solo un año. Esto sugiere que el sistema de incubación de IP de Pop Mart es más robusto de lo que los escépticos creen.

Sin embargo, los desafíos son significativos. La caída en las ventas internacionales online indica que la fiebre por LABUBU pudo haber atraído a compradores no recurrentes que no están interesados en otras IP. La compañía reconoce que necesita pasar de un crecimiento basado en la demanda externa a una operación más refinada, con un mejor conocimiento de los mercados locales. La expansión física en el extranjero es un paso en esa dirección, pero conlleva riesgos de costos y eficiencia.

El plan de recompra de acciones es una señal de confianza, pero también una forma de sostener el precio de las acciones en un momento de incertidumbre. La pregunta es si la compañía puede cumplir con sus ambiciosos planes de expansión y al mismo tiempo mejorar sus márgenes. La decisión de priorizar la salud organizacional sobre el crecimiento agresivo, comparándolo con una parada en boxes en una carrera de F1, es estratégicamente sólida. A largo plazo, la diversificación hacia experiencias (parques, cine, etc.) podría diferenciar a Pop Mart de otros jugadores y construir un ecosistema de IP similar al de Disney. Pero esto requerirá una ejecución impecable y una inversión considerable.

El mercado global de juguetes coleccionables sigue creciendo, con una tasa compuesta anual proyectada del 11.6% hasta 2026. Pop Mart tiene una base de miembros leales (más de 100 millones de miembros registrados) y una tasa de recompra del 51.6%, lo que indica una fuerte retención de clientes. Estos activos intangibles son difíciles de replicar. Si la compañía logra superar los desafíos de la localización y escalar sus nuevas unidades de negocio, podría emerger como un líder global en el sector de IP, no solo en China. El camino no será fácil, pero los cimientos parecen sólidos.

Preguntas Frecuentes

¿Por qué el valor de mercado de Pop Mart cayó si los ingresos aumentaron?

El mercado anticipaba un crecimiento más alto, y la admisión del CEO de que no se alcanzará el objetivo del 30% generó dudas. Además, la caída de LABUBU, que era el principal motor de crecimiento, sugiere que la compañía podría enfrentar una desaceleración más pronunciada en el futuro. La recompra de acciones es un intento de calmar a los inversores, pero la incertidumbre persiste.

¿Qué es Xingxingren y por qué es importante?

Xingxingren (Star Man) es una IP creada por un artista, que ha experimentado un crecimiento explosivo del 580% en ingresos. Se ha convertido en la segunda IP más grande de Pop Mart, demostrando que la compañía puede crear nuevos éxitos más allá de LABUBU. Su éxito valida la estrategia de diversificación de IP y reduce la dependencia de un solo personaje.

¿Debería invertir en Pop Mart ahora?

Este artículo no constituye asesoramiento financiero. Sin embargo, los inversores deben considerar tanto los riesgos (desaceleración, desafíos internacionales) como las oportunidades (fuerte cartera de IP, expansión global, diversificación). La recompra de acciones sugiere que la administración cree que las acciones están infravaloradas. Realice su propia investigación o consulte a un asesor financiero.

Fuente: https://mp.weixin.qq.com/s/Of6BHKhZEcLVBet63RNYOw