Oro se desploma tras tono agresivo de la Fed en Jackson Hole

El mercado del oro vivió un jueves negro el 28 de agosto, cuando el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, pronunció su primer discurso en el simposio anual de Jackson Hole. Con un tono claramente agresivo, Warsh afirmó que la inflación sigue siendo "demasiado alta" y que, si no hay una clara tendencia hacia el objetivo del 2%, "tenemos trabajo que hacer". Estas palabras reavivaron las expectativas de una subida de tipos en septiembre y provocaron una caída inmediata del oro, que perdió casi un 3% en una sola sesión. El metal precioso, que había encadenado tres semanas consecutivas de ganancias, se desplomó desde máximos históricos, dejando a los inversores preguntándose si este es el fin de la carrera alcista o simplemente una corrección necesaria.

Puntos Clave

• Discurso agresivo de Warsh: En su debut en Jackson Hole, Warsh evitó dar una guía clara sobre la política monetaria, pero enfatizó que la inflación sigue siendo un problema. Según él, la Fed está "firmemente comprometida" con el objetivo de inflación del 2% y no dudará en subir los tipos si es necesario.

• Caída del oro: El oro al contado cayó a un mínimo de una semana de 4.444,80 dólares por onza, cerrando en 4.453,67 dólares, un descenso del 2,95%. Los futuros del oro en COMEX también bajaron un 3,43%, situándose en 4.504,10 dólares, por debajo de la barrera psicológica de los 4.500 dólares.

• Expectativas de subida de tipos: Tras el discurso, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre aumentó hasta el 57%, según la herramienta de seguimiento de la Fed de CME. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años subieron 10 puntos básicos hasta el 4,3%, mientras que el índice del dólar alcanzó su nivel más alto desde el 14 de agosto.

• Datos de inflación: Un día antes del discurso, el índice de precios PCE subyacente de julio se situó en el 3,3% interanual, por encima de las expectativas del 3,2%. Este dato, junto con el discurso de Warsh, avivó las apuestas por una política monetaria más restrictiva.

• Rentas variables y bonos: Los rendimientos de los bonos a 10 años subieron al 4,728%, y la curva de tipos se aplanó. En el mercado de acciones, el apetito por el riesgo se redujo, aunque las acciones tecnológicas, impulsadas por los buenos resultados de Nvidia, captaron parte de los flujos que antes iban al oro.

• Análisis de los expertos: La firma china CICC señaló que Warsh ha enviado una señal clara: la inflación sigue siendo alta y los tipos son la principal herramienta. Sin embargo, incluso si la Fed sube los tipos, no tiene por qué ser negativo para el mercado si refleja una economía fuerte.

Posición de los inversores: Los datos de la CFTC mostraron que los especuladores aumentaron sus posiciones largas netas en oro hasta 151.315 contratos, el nivel más alto en 11 meses. Esto sugiere que muchos inversores aún confían en el oro a largo plazo, a pesar de la corrección.

Análisis en Profundidad

La caída del oro tras Jackson Hole no debe interpretarse como el fin de su tendencia alcista, sino como un ajuste dentro de un contexto macroeconómico complejo. La postura agresiva de Warsh no es sorprendente; la inflación subyacente sigue por encima del objetivo, y la Fed necesita mantener su credibilidad. Sin embargo, el mercado del oro tiene otros motores que van más allá de los tipos de interés. La creciente deuda global, la posible debilidad del dólar a largo plazo y la demanda de los bancos centrales son factores que respaldan el precio del oro. De hecho, el oro ha subido más de un 13% en las últimas tres semanas, impulsado por las compras de los bancos centrales y la incertidumbre geopolítica.

La reacción del oro también refleja la dinámica del mercado de futuros, donde las posiciones especulativas habían alcanzado niveles extremos. La corrección actual es saludable y podría eliminar el exceso de posicionamiento. Además, la Reserva Federal se enfrenta a un dilema: si sube los tipos, podría frenar la economía, pero si no lo hace, la inflación podría descontrolarse. En este escenario, el oro podría seguir siendo un activo refugio, pero su volatilidad aumentará.

De cara al futuro, el oro podría encontrar soporte en torno a los 4.400-4.450 dólares, y si este nivel se mantiene, es probable que veamos una consolidación antes de un nuevo impulso alcista. Los datos de empleo de agosto y el próximo informe de inflación serán cruciales. Si la inflación muestra signos de moderación, las expectativas de subida de tipos podrían disiparse, lo que daría un nuevo impulso al oro. Por otro lado, si la Fed sube los tipos en septiembre, el oro podría sufrir más presión a corto plazo, pero la tendencia a largo plazo sigue siendo alcista.

Preguntas Frecuentes

¿Por qué cayó tanto el oro tras el discurso de Warsh?

El discurso de Warsh fue interpretado como agresivo, lo que aumentó las expectativas de una subida de tipos en septiembre. Unos tipos más altos incrementan el costo de oportunidad de mantener oro, que no ofrece rendimiento, y fortalecen el dólar, lo que presiona a la baja el precio del oro.

¿Deberían los inversores vender sus posiciones en oro?

No necesariamente. La corrección actual es una oportunidad para los inversores a largo plazo. Los fundamentales que impulsan el oro (deuda global, tensiones geopolíticas, compras de bancos centrales) siguen intactos. Los analistas de UBS y Goldman Sachs mantienen sus objetivos de precio para finales de año en 4.600 y 4.900 dólares respectivamente.

¿Qué nivel de soporte es clave para el oro?

El nivel de 4.450-4.458 dólares es crucial en el corto plazo. Si se pierde, el siguiente soporte estaría en torno a los 4.320 dólares. Sin embargo, los analistas técnicos señalan que la tendencia alcista de largo plazo sigue vigente mientras el oro se mantenga por encima de los 4.200 dólares.

Fuente: https://www.163.com/dy/article/L5KBOHD70519DDQ2.html