كيف خسرت دجي 25 مليار يوان بسبب مكافحة الفساد؟

في 19 أغسطس 2026، شهدت سوق الأسهم الصينية حدثاً تاريخياً: شركة يوشو تكنولوجي (رمز: 688836.SH) أدرجت أسهمها في بورصة العلوم والتكنولوجيا، وقفز سعر السهم في الافتتاح إلى 1100 يوان للسهم، بزيادة 629% عن سعر الإصدار البالغ 150.80 يوان. هذا النجاح الباهر لم يلفت الأنظار إلى مستقبل الروبوتات البشرية فحسب، بل أعاد إحياء قصة استثمار قديمة مليئة بالندم: لو احتفظت شركة دجي (DJI) باستثمارها المبكر في يوشو، لكانت حققت عائداً يتجاوز 250 مليار يوان. فما الذي حدث؟ وكيف أثرت حملة مكافحة الفساد الداخلية على هذا القرار المصيري؟

النقاط الرئيسية

• استثمار دجي المبكر: في عام 2018، خططت دجي للاستثمار في يوشو تكنولوجي بمبلغ 10.1286 مليون يوان (ما يعادل 1.53 مليون دولار) مقابل حصة 17%، مما يجعلها أكبر مساهم خارجي.
• الانسحاب المفاجئ: بعد عام واحد فقط، في عام 2019، قامت دجي بتخفيض رأس المال بالكامل وانسحبت من قائمة المساهمين، دون إفصاح رسمي عن السبب.
• الخسارة الفادحة: وفقاً للتقديرات، لو احتفظت دجي بالاستثمار حتى الاكتتاب العام، لكانت قيمة الحصة حوالي 3.7 مليار يوان بسعر الإصدار، وأكثر من 25 مليار يوان بسعر الافتتاح، أي عائد يتجاوز 2470 ضعفاً.
• خلفية المؤسس: مؤسس يوشو، وانغ شينغشينغ، عمل في دجي لفترة قصيرة (شهرين) قبل أن يستقيل ويؤسس شركته الخاصة، مما يضيف طبقة من التعقيد للقصة.
• حملة مكافحة الفساد: في عام 2019، أطلقت دجي حملة داخلية واسعة لمكافحة الفساد، مما أدى إلى معاقبة 45 موظفاً، وإحالة 16 منهم إلى القضاء، وتجميد جميع الاستثمارات الخارجية.
• خسائر إضافية: في نفس الفترة، انسحبت دجي أيضاً من شركة فنغجيانغ الذكية (Fengjiang Intelligence)، التي أسسها كبير علمائها السابق، والتي تستعد الآن للاكتتاب في هونغ كونغ، مما كلفها حوالي 790 مليون يوان.
• التحقيقات القضائية: كشفت وثائق قضائية عن تفاصيل فساد في قسم المشتريات، حيث تلقى موظفون رشاوى بملايين اليوانات، مما أدى إلى أحكام بالسجن.
• النجاح اللاحق ليوشو: بعد انسحاب دجي، حصلت يوشو على تمويلات كبيرة من مستثمرين بارزين مثل شيا هونغ شو (Xiaohongshu)، وعلي بابا، وتينسنت، وميجوان، ووصلت قيمتها إلى 12.7 مليار يوان قبل الاكتتاب.

تحليل متعمق

هذه القصة ليست مجرد حكاية عن فرصة استثمارية ضائعة، بل تسلط الضوء على تحديات حوكمة الشركات في الشركات الناشئة العملاقة. قرار دجي بالانسحاب من يوشو، والذي يُعزى على الأرجح إلى حملة مكافحة الفساد، يثير تساؤلات حول كيفية موازنة الشركات بين الحاجة إلى الامتثال الداخلي والحفاظ على المرونة الاستثمارية. فمن ناحية، كانت حملة مكافحة الفساد ضرورية لتنظيف الشركة من الممارسات غير الأخلاقية التي كلفتها أكثر من مليار يوان. لكن من ناحية أخرى، أدى التطبيق الصارم إلى تجميد جميع الاستثمارات، مما أدى إلى فقدان فرص استثمارية ذهبية في قطاع الروبوتات المزدهر.

علاوة على ذلك، تكشف القصة عن ظاهرة أوسع: "جيوش ريادة الأعمال" التي تنبثق من عمالقة التكنولوجيا. فبعد حملة مكافحة الفساد، غادر العديد من كبار الموظفين دجي وأسسوا شركات ناشئة في مجالات الروبوتات والطباعة ثلاثية الأبعاد وتخزين الطاقة، مما خلق منافسة مباشرة مع الشركة الأم. هذا النمط يُرى أيضاً في شركات أخرى مثل هواوي وألي بابا، حيث يغادر الموظفون لتأسيس شركات ناجحة، مما يعود بالنفع على النظام البيئي ككل.

من منظور استثماري، تُظهر القصة أهمية التوقيت والمرونة في إدارة المحافظ الاستثمارية. فلو كانت دجي قد احتفظت بالاستثمار، لكانت قد حققت عائداً هائلاً، لكنها فضلت الالتزام بالامتثال الداخلي. هذا يطرح سؤالاً أخلاقياً: هل يجب أن تسبق الحوكمة الرشيدة الفرص الاستثمارية؟ أم أن الشركات بحاجة إلى إيجاد توازن بين الاثنين؟

أخيراً، يشير تباطؤ نمو أرباح يوشو في الربع الأول من 2026 (انخفاض 52.55% في الأرباح) إلى أن السوق قد يكون مبالغاً في تقييمها، مما يذكرنا بأن الاستثمار في الشركات الناشئة يحمل مخاطر كبيرة حتى بعد الاكتتاب العام.

الأسئلة الشائعة

هل كانت حملة مكافحة الفساد في دجي السبب الوحيد لانسحابها من يوشو؟ لا يوجد تأكيد رسمي، لكن التوقيت يشير إلى أن الحملة كانت عاملاً رئيسياً. فقد توقفت جميع الاستثمارات الخارجية خلال الحملة، ولم تقدم دجي أي تفسير رسمي للانسحاب.

ما هي الدروس التي يمكن للمستثمرين تعلمها من هذه القصة؟ أولاً، أهمية التنويع الاستثماري وعدم التركيز على شركة واحدة. ثانياً، ضرورة متابعة التغيرات في إدارة الشركات المستثمر فيها، خاصة فيما يتعلق بالامتثال والحوكمة.

هل يمكن أن تؤثر هذه القصة على تقييم يوشو في المستقبل؟ قد تكون القصة بمثابة تذكير بأن النجاح المبكر لا يضمن استمراريته، خاصة مع تراجع الأرباح الأخير. لكن يبقى قطاع الروبوتات واعداً على المدى الطويل.

المصدر URL: https://www.163.com/money/article/L4MRRF7500258105.html

المصدر URL: https://www.163.com/money/article/L4MRRF7500258105.html